Vergangene Woche haben die Märkte allesamt, insbesondere aber der Nasdaq, ordentlich Federn gelassen. Übergeordnet war vor allem die US-Kerninflation für den Shakeout verantwortlich, denn diese ist im Monatsvergleich unerwartet um 0,3 Prozent gestiegen. Die Abweichung reichte letztendlich dann aus, um die Anleger zu verunsichern. In der Folge stiegen die Renditen der zehnjährigen US-Staatsanleihe zeitweise auf über 5,3 Prozent!

Hintergrund ist natürlich die Sorge, dass die FED angesichts der zähen Inflation die Zinsen länger oben halten oder gar anheben könnte. Die steigenden Anleiherenditen stärkten zugleich den US-Dollar. Das wiederum belastete besonders risikoreiche Werte wie Halbleiteraktien, KI-Infrastrukturunternehmen und Kryptos. Letztere zeigten sich allerdings überraschend widerstandsfähig, stärker jedenfalls, als man angesichts der allgemeinen Marktschwäche hätte erwarten können. Am Markt war außerdem eine Umschichtung zu beobachten. Halbleiteraktien und KI-Infrastrukturunternehmen mussten deutliche Verluste hinnehmen. Andere Bereiche kamen dagegen vergleichsweise glimpflich davon. Vor allem Softwareunternehmen und defensivere Aktien hielten sich wesentlich besser. Zu guter Letzt kamen eben noch reichlich Gewinnmitnahmen und die Auflösung gehebelter Positionen hinzu.

📉 Marktüberblick (Vorwoche)

🔹 S&P 500: –1,6 % 
🔹 Nasdaq: -5,5 %
🔹 Dow Jones: +1,5 %
🔹 DAX: -0,2 %
🔸 Gold: unverändert
🛢️ Öl: +5,5 %

Besonders heftig traf der Ausverkauf Neocloud-Anbieter wie CoreWeave, IREN und Nebius, die unter anderem Rechenleistung für KI bereitstellen. Diese Unternehmen sind für den Ausbau ihrer Rechenzentren auf große Mengen an Fremdkapital angewiesen. Steigen die Finanzierungskosten und werden Chips und Speicher zur gleichen Zeit teurer, erhöht das den finanziellen Druck auf diese Unternehmen erheblich.

👾 KI und die Finanzierung

Wie bereits angesprochen, gerieten allen voran sogenannte "Neocloud-Anbieter" unter Abgabedruck. Am Beispiel von CoreWeave wurde sehr schön deutlich, wie kritisch Anleger derweil auf die hohe Verschuldung so mancher Unternehmen schauen.

Die Kurse von CoreWeave-Anleihen gerieten stark unter Druck, wodurch ihre Renditen kräftig stiegen. Anleger verlangen damit eine deutlich höhere Verzinsung, wenn sie dem Unternehmen Kapital leihen. Dahinter steckt vor allem die Unsicherheit, ob CoreWeave künftig genügend Einnahmen erzielen kann, um seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen.

Schaut man nun darauf, dass CoreWeave damit nicht das einzige Unternehmen ist, das so arbeitet, stellt sich grundsätzlich die Frage, wie lange sich der enorme Ausbau der KI-Infrastruktur in diesem Tempo also weiter finanzieren lässt. Schließlich werden Milliarden investiert, weil die Unternehmen davon ausgehen, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung auch in den kommenden Jahren stark wächst. Mag sein, dass diese Erwartungen aufgehen. Bleibt das Wachstum jedoch hinter den Erwartungen zurück, könnten gerade diese hoch verschuldete Player große Schwierigkeiten bekommen.

Am Ende müssen die Unternehmen mit ihren Investitionen auch genügend verdienen können, um die aufgenommenen Schulden zurückzahlen zu können. Und genau daran scheinen inzwischen Anleger zu zweifeln.

💥 Meta und Tesla bringen Zahlen

Knaller oder Niete? Für beide Tech Giganten könnte diese Woche durchaus spannend werden. Besonders Meta dürfte am Mittwoch im Fokus stehen. Dabei wird es vor allem um die künftige KI-Strategie des Unternehmens gehen. Mit "Muse" hat Meta einen eigenen KI-Agenten vorgestellt, der in den vergangenen Wochen für viel Wirbel gesorgt und die Erwartungen sehr hoch gesteckt hat. Die überaus starken Downloadzahlen zeigen zumindest, dass das Interesse groß ist. Spannend dürfte aber werden, ob und wie Meta damit künftig Geld verdienen will, um seine milliardenschweren CapEx in KI zu rechtfertigen. Mit der extrem breiten Masse an potenziellen Nutzern hat Meta natürlich beste Voraussetzungen um KI und damit deren Agenten an den Nutzer zu bringen.

Wer hat's gesehen? Das fliegende Auto. Verkaufen kann er, der gute Elon. Bei Tesla sorgte eine Roadster-Vorführung in Waco, Texas, für große Augen. Das Fahrzeug fuhr über eine Rampe, überschlug sich in der Luft und landete anschließend wieder auf dem Asphalt. Technisch durchaus beeindruckend! Ob sich das wirtschaftlich ausgeht, steht in den "Sternen". Eines ließ sich meiner Meinung nach aber daraus durchaus ableiten, nämlich ein möglicher Zusammenschluss von Tesla und SpaceX. Denn auch darüber wird derzeit viel spekuliert. Musk und sein Team haben sich dazu bislang zurückhaltend geäußert. Darüber hinaus dürften Anleger vor allem wissen wollen, wie es bei den Robotern und dem Robotaxi-Geschäft vorangeht.

🧐 Meine Sicht auf die Dinge

Nun habe ich viel über die klassischen Märkte gesprochen. Doch lasst mich ein paar Worte zu Krypto loswerden, denn insbesondere die Entwicklung bei Bitcoin finde ich derzeit wirklich interessant. Wenn man bedenkt, dass der Kurs zwischenzeitlich von rund 125.000 auf 55.000 US-Dollar gefallen ist, kann sich die derzeitige Erholung durchaus sehen lassen. Was mich dabei aber besonders überrascht, ist die relative Stärke gegenüber dem Aktienmarkt. Wir hatten zuletzt steigende US-Anleiherenditen, einen stärkeren Dollar und eine durchwachsene Stimmung an den Börsen. Eigentlich ein Umfeld, in dem ich bei Kryptowährungen eher mit weiterem Gegenwind gerechnet hätte. Bitcoin hat sich dagegen erstaunlich gut gehalten. Eine Entkopplung vom breiten Aktienmarkt oder ob man diese bereits als solche ableiten kann, bezweifle ich jedoch. Dafür ist der Zeitraum schlicht zu kurz. Sollte sich das aber über längere Zeit bestätigen, wäre das für mich durchaus eine interessante Entwicklung.

Was ich ebenfalls interessant finde, ist, dass Bitcoin für diese Erholung bislang keine besonders lockere Geldpolitik gebraucht hat. Auch die globale Liquidität liefert momentan nicht unbedingt den Rückenwind für eine größere Aufwärtsbewegung. Sollte sich das Zinsumfeld wieder entspannen, könnte das Bitcoin zusätzlichen Auftrieb geben.

Ich wünsche euch ein schöne Handelswoche ✌️